光大期货：12月12日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏弱，下跌0.61%至9177美元/吨；SHFE铜主力下跌0.11%收至75410元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国劳工部数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，符合预期，但创下7月以来的最高年增长率，前值为2.6%；剔除食品和能源成本后的核心CPI同比增长3.3%，同样符合预期，持平前值。通胀数据的表现并不足以改变美联储下周降息的决心，不过市场关注点在于明年降息节奏，从当前来看并不明确，关注美联储会后新闻发布会。国内方面，政治局会议重提适度宽松的货币政策、积极的财政政策以及首提”加强超常规逆周期调节“，力度超前，显示当前促进经济增速的紧迫性，也给予市场较大信心，继续关注即将举行的中央经济工作会议。库存方面，LME铜库存增加400吨至268500吨；SHFE铜仓单下降154吨至18704吨；BC铜仓单下降199吨9271吨。美联储12月降息概率升至98%附近，国内政治局会议大大提振市场信心，内外铜价一度出现回暖，不过越临近年关市场谨慎情绪在增加，从海外金融市场来看偏平淡，国内政策落地也要在明年，多空双方均在观望，因此这一阶段形成价格的拉锯战，继续以区间震荡来去看待，关注盘面可能出现的新变化。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.54%报15845美元/吨，沪镍涨0.53%报126020元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加696吨至166506吨，昨日国内 SHFE 仓单减少711吨至30238吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌25元/吨至-125元/吨。不锈钢产业链，不锈钢原材料价格重心下移，但钢厂面临亏损压力导致阶段性成本支撑或将显现。新能源产业链方面，三元前驱体排产环比增加，带动硫酸镍价格小幅上涨。精炼镍方面，库存仍然呈现累库态势，且12月预计供应仍将环比增加，过剩压力犹在。镍产业链结构性好转，但多数仍处在偏弱运行态势中，短期镍不锈钢仍将在需求偏弱和成本支撑博弈震荡运行，可考虑估值水平短线操作。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2501收于5177元/吨，涨幅0.6%，持仓减仓697手至13.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2501收于20425元/吨，涨幅0.2%。持仓增仓2527手至16.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至5769元/吨。铝锭现货升水收至平水，佛山A00报价涨至20400元/吨，对无锡A00贴水30元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，无锡南昌上调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调39元/吨。几矿未回归雨季前发运水平，山东及广西氧化铝新增产能开始投放，下游畏高后采购放缓，建议近远月正套可陆续止盈退出。随着铝锭去库停滞、即将累库，淡季需求逐步显现。但短期各地出现亏损减产以及西南新增检修消息，国内政治局会议提振情绪，宏观风险计价因素加强，盘面并不过分悲观，市场仍等待美议息会议决议，铝价阶段震荡调整为主、建议谨慎观望。

　　锡：

　　沪锡主力涨0.99%，报251220元/吨，锡期货仓单5392吨，较前一日减少34吨。LME锡涨0.43%，报30045美元/吨，锡库存4665吨，减少20吨。现货市场，对2501云锡升水1，000-1，200元/吨，交割升水700-1，000元/吨，小牌升水500-700元/吨，进口贴水300-600元/吨。价差方面，01-02价差+330元/吨，02-03价差-360元/吨，沪伦比8.36。锡价大幅反弹，现货市场交投清淡。考虑到国内锡供应逼近17，000吨的供应高点而需求实际表现一般，春节带来的季节性累库近在眼前，若锡价大幅反弹或可能存在冶炼再度集中交仓的可能。下跌空间仍旧因为印尼和缅甸尚未完全复产，预计下跌空间有限。目前来看，需求无亮点，供应多空双方均有立场与忌惮，基本面来看价格或呈宽幅震荡。

　　锌：

　　沪锌主力跌0.19%，报25855元/吨，锌期货仓单24732吨，较前一日增加664吨。LME锌跌0.29%，报3119.0美元/吨，锌库存274950吨，减少2100吨。现货市场，上海0#锌对2501合约升水510-530元/吨，对均价升水80-100元/吨；广东0#锌对沪锌2501合约升水445-475元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对沪锌2501合约升水390-470元/吨，津市较沪市升水30元/吨。价差方面，01-02价差+180元/吨，02-03价差+110元/吨，沪伦比8.29。昨日上期所仓单大幅减少，12月合约虚实比依然较高，现货市场货源紧俏，贸易商报价水涨船高，但实际交投清淡。年底矿持货商在高价下出货积极，锌矿供应紧张程度开始放缓，加工费开始反弹。同时锌价处于高位也带来冶炼亏损的修复，部分炼厂12月提高生产，国内平衡短缺收窄。而需求逐步进入季节性淡季，国内基本面边际走弱，后续需警惕高位震荡回落风险。但当前，社会库存仍延续去库，库存已行至极低水平，强现实下，价格走势延续宽幅震荡。

　　工业硅：

　　11日工业硅震荡偏强，主力2501收于11785元/吨，日内涨幅0.13%，持仓减仓1.87手至10.3万手。现货止涨企稳，百川参考价11875元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间降至10900-12100元/吨，#421价格区间降至11950-12700元/吨。最低交割品#553价格降至11050元/吨，现货贴水收至735元/吨。旧仓单不断流入厂库后，积压厂库库存增压明显，目前硅厂接单情况未见改善，仅期现贸易商成交表现相对活跃。隐性库存去化对显性统计库存影响不明显，暂时无力支撑工业硅。当前西北地区环控暂不涉及产业端，后续不排除硅厂减产规模出现进一步扩张的风险，仍需关注西北减产动向。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2501合约跌1.03%至76650元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌100元/吨至76550元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌100元/吨至73300元/吨，电池级氢氧化锂维持至68900元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1043吨至39827吨。

　　消息面，据中国汽车动力电池产业创新联盟，11月，我国动力和其他电池合计产量为117.8GWh，环比增长4.2%，同比增长33.3%；销量为118.3GWh，环比增长7.2%，同比增长40.1%；出口21.9GWh，环比增长10.3%，同比增长23.5%；动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%。供应端，周度产量环比小幅增加，部分新增项目投产导致整体开工率与产量数据不相匹配，12月产量环比增加8.5%至6.96万吨。需求端，12月各类别正极材料排产均呈现环比小幅下滑，但整体仍维持较高开工水平，对碳酸锂预计将仅放缓0.5%。库存端，碳酸锂库存延续小幅去化状态，下游有所补库动作；仓单库存方面，近几个交易日仓单库存增加速度加快。综合来看，12月整体需求环比仅小幅下降，但碳酸锂产量延续放量状态，且库存或将重现压力，叠加市场对前置消费的预期，或造成短期市场看空情绪逐渐浓厚，但临近1月，建议投资者关注各合约持仓变化，关注逢高沽空机会。