【棕榈油持续上涨是何原因?-2024.12.09】供减需增、且库存处低位,偏强格局有望延续
来源:兴业期货
核心内容速览:
棕榈油价格近期表现强势,核心驱动我们认为主要有三点:
1.主产国产量持续下滑,季节性因素加剧减产预期;
2.印尼生柴B40计划有待落地,需求存潜在利多;
3.进口利润维持倒挂,国内库存处低位。
行情回顾:
棕油价格持续上涨,站上万元关口
棕榈油价格自9月中起持续走高,主力合约价格从8000元/吨下方持续攀升,最高触及10518元/吨。近期棕榈油价格虽略有回落,但仍维持万元以上偏高水平运行。
近期棕榈油持续走高
上涨驱动因素之一:
产量持续下滑,
季节性因素加剧减产预期
棕榈油主产国主要有印尼和马来西亚。印尼方面,印尼棕榈油协会(GAPKI)发布信息显示,由于厄尔尼诺天气因素的持续影响,其2024年棕榈油产量或仅5100万吨,将不及2023年的5480万吨。马来西亚方面,根据MPOB数据显示,1-10月棕榈油产量1623万吨,略高于去年同期,但环比已连续2个月下滑。且受季节性因素的影响,马来西亚棕榈油产量将进一步下滑,根据MPOA高频数据显示,马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少10.33%。两大主产国产量的同步下滑进一步加剧市场对棕榈油供给端的担忧。
马来西亚产量持续下滑
上涨驱动因素之二:
印尼生柴B40计划有待落地,
需求存潜在利多
印尼能源部高级官员曾在9月表示,计划2025年1月1日起强制推行使用B40生物柴油(含有40%棕榈油),目前使用的是B35生物柴油(含有35%棕榈油)。根据印尼能源部估计,生柴掺混比例的提升将提振棕榈油消费量近290万吨,增幅或达26%。虽然市场对落地时间仍存在质疑,但印尼首席经济部长在近期再度重申:将在明年1月1日启动B40生物柴油项目。在项目落地前,需求改善预期仍将持续。
上涨驱动因素之三:
进口利润维持倒挂,
国内库存处低位
受季节性因素影响,国内棕榈油消费将逐步进入淡季。但由于海外棕榈油供需格局紧张的影响,进口利润持续维持在倒挂状态,国内进口量维持在偏低水平。且海内外价格倒挂结构或仍将延续,市场对12月及2025年一季度买船预期较低,当前低库存结构或仍将延续。
国内商业库存持续回落
策略建议:
利多驱动仍有发酵空间,
棕榈油或延续强势
综上所述,目前棕榈油基本面在供给、需求及库存均存向上驱动,且减产季大概率将延续至明年一季度,印尼B40政策的推进在2025年1月前难以证伪,因此利多因素仍有持续发酵空间。虽然当前棕榈油价格已处历史偏高水平,短期涨势或有所放缓,但价格仍将维持在高位运行。
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