云南白药、片仔癀出资设立产业基金 意欲何为？

　　21世纪经济报道记者林昀肖北京报道

　　近日，云南白药公告表示，拟与中银国际投资共同投资设立云南省中医药大健康创新基金。合伙企业的目标认缴出资总额为人民币70亿元，其中公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资人民币50亿元，占合伙企业认缴出资总额的71.43%，中银国际投资作为普通合伙人拟以自有资金认缴出资人民币20亿元，占合伙企业认缴出资总额的28.57%。

　　云南白药在公告中指出，参与发起设立产业基金，可更规范、高效地使用投资手段，整合外部资源，培育、发展中医药产业链及大健康产业相关企业，补足和强化现有产业板块，并构建产业生态体系。除云南白药外，另一家中药龙头企业片仔癀今年9月以来也多次出手设立投资基金。

　　北京中医药大学管理学院教授、国家中医药发展与战略研究院健康产业研究中心主任侯胜田在接受21世纪经济报道记者采访时指出，中药龙头企业设立中医药大健康投资基金的意义主要体现在聚焦主业与产业升级，整合外部资源，提升核心竞争力，以及看好市场潜力、享受政策红利。

　　重金设立投资基金

　　提及投资对公司的影响，云南白药在公告中指出，此次共同参与投资设立基金，可发挥各方专业能力和资源优势，通过项目投资实现资本增值，为公司的长期战略发展目标服务，提升综合竞争力。

　　公告中也指出，此次设立投资基金，是在确保公司主营业务运作正常情况下适度参与的投资，基金投资领域与上市公司主营业务存在协同关系，有利于公司借鉴合作方的专业投资经验，拓展投资渠道，把握相关领域投资机会，提高资金使用效率和收益率，不会影响公司现金流和公司业务的正常运转，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

　　云南白药在公告中也提及投资存在的风险，其中指出，基金尚处于筹划设立阶段，合作各方尚未正式签署合伙协议，且基金尚需完成中国证券投资基金业协会备案，其募集情况及备案实施过程存在一定不确定性，存在基金未能募集到足够资金并影响基金设立的风险。

　　同时，此次投资可能涉及需要取得其他政府部门前置审批的情形，存在未能在预期时间内完成基金设立涉及的前置审批程序，从而影响基金设立及投资进度的风险。

　　此外，基金具有投资周期长、流动性较低的特点，基金运行过程中将受宏观经济、行业周期、投资标的公司经营管理等多种因素影响，存在不能实现预期效益的风险。在投资基金的设立和运行过程中，还可能存在未能寻求到合适的投资标的的风险。

　　对于投资背后的发展战略，云南白药在公告中也指出，在进一步聚焦主责主业的同时，其也在推动内涵式与外延式并举的发展模式转型，优化公司产业布局和业务组合。

　　在2024年前三季度，云南白药实现营业收入299.15亿元，同比增长0.76%；归母净利润43.27亿元，同比增长4.93%；扣非归母净利润42.65亿元，同比增长10.68%。若单看第三季度，云南白药同比增长0.9%，但归母净利润同比下降12.2%。云南白药在三季报中指出归母净利润同比下降的原因，主要是受非经常性损益影响。

　　在今年，高层人事动荡成为云南白药的关键词，其近一年来已至少发布过4次人事变动公告，涉及多个关键岗位。进入第三季度，云南白药继续进行人事密集调整，在8月份首席商务官、高级副总裁赵英明辞任，并聘任谌识、何涛担任公司高级副总裁，后在10月份聘任李胜利为高级副总裁。

　　对于上述人事调整，有业内观点指出，云南白药在今年上半年的一系列人事动荡，令多个关键职位出现空白，亟需快速“补位”，上述密集调整也让云南白药逐渐走出今年以来的高层人事“动荡”。

　　在8月初，云南白药获得国资大手笔增持，其第一大股东国有股权管理公司于8月6日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份78.87万股，占公司总股本的比例约为0.0442%。

　　国有股权管理公司自2024年8月6日起6个月内计划继续增持公司股份，计划累计增持金额不低于5亿元，不超过10亿元，本次增持不设定价格区间。

　　有业内观点认为，此次增资后，云南白药近年来无实控人的格局有望改变，此前，在混改后无实控人的股权设置曾使云南白药屡现管理纷争。

　　外延发展的触角

　　在此次云南白药斥巨资设立投资基金之前，另一家中药龙头企业片仔癀也于近期屡屡出手。11月27日，片仔癀发布关于投资参与设立片仔癀盈科基金的进展公告，其全资子公司片仔癀投资与其他多方共同发起设立福建片仔癀盈科健康产业投资合伙企业，其中片仔癀投资以自有资金认缴出资2.9亿元，占基金比例为29.00%。

　　今年9月，片仔癀就曾宣布，片仔癀投资与漳州战新创业投资基金管理有限公司、漳州片仔癀资产经营有限公司等各方共同投资设立漳州圆山大健康产业投资基金合伙企业（有限合伙）。其中，片仔癀投资以自有资金认缴出资2亿元，占该基金的比例为20%。

　　对于上述投资的目的，片仔癀在相关公告中表示，是为公司战略发展的前瞻性布局，以基金投资为抓手，加速医药产业聚集，加强公司在产业链上下游的整合能力，实现资源共享、优势互补，进一步激发创新活力。

　　当前，市值最高的两家中药上市企业均积极布局设立投资基金，对于中药龙头企业设立中医药大健康投资基金的意义，侯胜田向21世纪经济报道记者指出，首先，通过设立中医药大健康投资基金，中药龙头企业如云南白药可以进一步聚焦主责主业，坚定持续深耕“药”这个产业根基，同时推动公司向内涵式与外延式并举的发展模式转型，不断优化公司产业布局和业务组合。

　　其次，通过参与发起设立产业基金，中药龙头企业可以更规范、高效地使用投资手段，广泛整合外部资源，培育、发展中医药产业链及大健康产业相关企业，即扛起大旗拉起队伍一起干。

　　再者，通过投资基金的设立，中药龙头企业可以加强公司在产业链上下游的整合能力，实现资源共享、优势互补，进一步激发创新活力，提升公司核心竞争力。

　　此外，随着中医药政策红利的不断释放和民众对中药认识理念的加深，中医药产业尤其是康养产业链正成为资本青睐的一片蓝海。设立中医药大健康投资基金，有助于龙头企业抓住政策红利，挖掘市场潜力，加速中医药大健康产业聚集。

　　招商健康投资总监刘侃在接受21世纪经济报道记者采访时表示，中药龙头企业多选择设立投资基金，首先是考虑IPO在下一个阶段仍保持收紧的背景，同时资产价格有所下降，对于目前手握充足现金的企业而言，当前是投资并购布局的好时机。其次，对于上市公司而言，设立基金的方式相对而言更加灵活，效率也更高，抓住了时间窗口。

　　“本质上而言，上市公司希望通过对外投资基金成为外延发展的触角，被投资企业如果发展良好，最终可能成为被上市公司并购的对象，相当于是上市公司的项目池子。此外，政策也在鼓励并购。”刘侃分析称。

　　投资创新基金会对企业产业链等各方面会产生怎样的影响？刘侃认为，如果这些上市公司以为自己产业发展外延发展布局为目的，可以通过这些投资去促进产业链上下游相关的产业发展并带来新的资金，这一点十分重要。

　　“同时，出资做基金只是第一步，后续可能会出现一些并购的案例，通过基金参股等方式，先成为股东之后再进行下一步操作。此外，这对于整体投资行业而言有利，当前投资行业活跃度不是很高，新钱的流入对整个行业的活跃度有利，对产业发展而言也是好事。”刘侃指出。